引进战略投资者和上市是国有商业银行股份制改革的重要环节。对此，无论是金融监管部门还是改制银行自身都明确表示，引进战略投资者并不是为了获取资金，而是为了引进先进的银行经营和管理理念，形成良好的公司治理结构，提升经营管理水平。

　　以此为出发点，目前各改制银行都在积极推动引进战略投资者和发行上市工作。

　　中国银行引进战略投资者的工作稳步推进，已与苏格兰皇家银行、瑞士银行、亚洲开发银行等投资者签订了战略投资和合作协议，三家投资者将持有中行约12%的股份。目前中行和战略投资者正在就引资事宜报境内外监管机构审批，包括等待国务院的批准。

　　建设银行引入战略投资者的工作已经大功告成。美国银行和新加坡淡马锡控股公司分别购买了建行9%和5.1%的股份，购买价格分别相当于建行2004年底每股净资产的1.15倍和1.19倍，购买款项39.66亿美元也已到账。

　　交通银行引入汇丰银行作为战略投资者，后者以1.86元人民币的价格购入19.9%的交行股权。工商银行与高盛牵头的投资团已经签署了谅解备忘录，初步确定以高盛投资团作为主要战略投资者。这一投资团成员包括美国高盛公司、德国安联集团和美国运通公司。

　　对于国有商业银行和战略投资者而言，这是一种双赢的选择。

　　在长期的计划经济体制下，国有商业银行在公司治理方面还缺乏国际先进银行的理念和经验。而引进海外战略投资者，特别是引进公司治理结构完善、管理经验丰富、经营业绩良好的国际一流金融集团，可以帮助国有商业银行更快地缩短与国际金融业在这方面的距离。

　　在银监会公布的引进战略投资者的五个标准中，一个重要内容是要派驻董事，这就是从改善银行公司治理的角度所考虑的。从目前引进的战略投资者所作出的承诺和行动看，他们都对此给予了高度重视，派出的董事在董事会中已经发挥了一定的作用。除此之外，美国银行将派出50位专家到建行协助工作，目前第一批专家已经进驻建行，并开始协助建行改善经营管理。

　　同时，战略投资者还可以为国有商业银行提供技术和网络支持，包括产品开发、市场营销以及风险管理等方面。不可否认，我国的金融市场目前还不发达，很多金融服务需求没有得到有效满足。因此，引进境外战略投资者在这方面能够带来新的气象，受益的还是银行客户。

　　从投资功能看，境外投资者有利于提升中资银行在资本市场上的整体形象，对银行上市及股价走势的作用很大。汇丰银行入股带来的品牌效应、较高的入股价格以及在上市时继续入股交行股份，都为交行的成功上市起到了重要作用。

　　由于此次改革采取了比较彻底的市场化取向，因此无论是战略投资者的入股价格和还是发行上市价格，都是一种市场的选择。股权价格受多种因素制约，从根本上说是价值决定价格，同时投资者的认同程度、国际市场大的走势都会对需求产生相当的影响。

　　一般来讲，大部分上市公司法人股转让都是按照净资产作为价格依据，很少有溢价转让。但在外资入股银行的过程中，定价方法则参考境外上市银行股票交易价格和同类并购市场的价格，一般以净资产的倍数来横向比较。从战略投资者入股国有银行所获得的股权转让看，都是以显著高于净资产的价格出让的。

　　这次建行股票的香港公开认购超过40倍，国际机构超过9倍，市场反应热烈，最后定价为2.35港元。经过两次提价，投机的空间已经很小，最终被市场认可。这实际上是市场发现价格功能的最终体现，也是尊重市场规律的结果。资本市场的规律是，当大家认为你定价较合理时，可能有许多人来下订单;如果认为你不合理，很可能会流盘、失败。

　　在市场化改革取向下，价格是买卖双方讨价还价的结果，对此完全靠一厢情愿是难以成交的。最为关键的是，目前的入股价格和上市价格，都给国有资产带来了保值增值效应。以建行为例，如果将汇金公司从股权转让中的收益、汇金公司和中国建银投资公司持有股票的增值以及从建行获得的分红累计起来，国有投资的收益将是相当可观的。从这个角度看，国有商业银行股份制改革从与战略投资者的合作中获益匪浅。(记者 王智)